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從急跌8%到暴漲8% 飛鶴不到一年慘遭兩次沽空

2020-07-09 15:56:38    來源: 羊城晚報

7月8日,沽空機構殺人鯨發布了在港股上市的中國嬰幼兒配方企業中國飛鶴(06186.HK)的做空報告。在這份長達64頁的報告中,指出飛鶴通過高估嬰幼兒配方奶粉的收入,低估廣告和人工費用等運營成本,夸大盈利能力虛構業績。在報告發布后,中國飛鶴盤中一度下跌8%,不過隨后隨著飛鶴發布澄清公告,當日下半場飛鶴股價飆升回漲8%,最后收報16.96港元,上漲7.21%。

中國飛鶴進行反駁

有意思的是,這不是飛鶴第一次受到沽空機構的狙擊。上一次發生在其剛上市一周。國際做空機構GMT Research發布的做空報告,質疑飛鶴部分資金的真實性,并懷疑中國飛鶴可能使用IPO收入的一部分向IPO之前的股東支付巨額股息。飛鶴為此緊急停牌。

在這份沽空報告中,內容更為翔實。殺人鯨認為,飛鶴報告其稅息折舊及攤銷前利潤和凈利潤超過了蘋果、騰訊和阿里巴巴,加上估計的一些未公開的勞務費、廣告費并調整收益去反映獨立的零售數據,質疑飛鶴甚至無法盈利。

報告包含的要點是:通過未披露的關聯物流公司來提高收入,同時Nielsen 和商務部的數據表明飛鶴夸大了收入。數據表明飛鶴的總收入比其報告在募股簡章給投資者的低了49%,而商務部的銷售數據同樣表明飛鶴夸大了IMF(嬰幼兒牛奶公司)收入,飛鶴的收入比2018-2019年上報的低了49%。同時,飛鶴對其數十億元的運營費用輕描淡寫,隱藏的職工成本,總人數被低估了90%。另外,飛鶴還對外低估了廣告費用,在電視商業廣告費用上,飛鶴報告稱在2019年提升了517%。殺人鯨甚至還用了“幽靈工廠”這一詞匯,懷疑飛鶴泰來工廠在2018-2019年產生數十億元的收入和逾千萬元的稅款,但是其唯一的工廠還在建設中。

當天中國飛鶴很快發布公告對沽空報告進行反駁,稱董事會堅決否認相關報告中包含的指控,認為它們是不準確和誤導的,并對報告保留包括訴訟在內的合法權利,當天中國飛鶴也公布了半年業績預報,指出,截至今年上半年月收入將有40%以上的大幅增長,主要是由于高端嬰兒奶粉的銷量帶動。

乳業公司連遭做空

值得一提的是,這是自去年以來對乳業的第四次做空。2019年8月,殺人鯨首次將手伸向澳優乳業(HK:01717)。2019年年底,GMT Research做空剛上市的中國飛鶴。2020年新年伊始,沽空機構Valiant Varriors發表報告稱維他奶國際(HK:00345)財務造假,夸大中國內地和澳洲的利潤和資本開支,同時低報成本上浮的影響。

不過慶幸的是,目前來看,這四次做空事件并沒有對企業造成重大影響,股價只在小幅范圍內波動。業內人士稱,目前做空機構更關注這幾年業績及利潤高增長的新興企業,并且主觀認為這些企業在財務和管理等方面存在不足或漏洞,由于做空成本很低,所以不論真假都嘗試做空一下。

關鍵詞: 飛鶴 沽空

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